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外汇交易商是如何运作的？

在国际上，银行间的外汇交易市场（行间汇市）已有数十年历史。这个市场规模庞大，普通机构难以介入，但自1999年起，随着互联网的发展，外汇零售业务（零售汇市）快速增长，服务于这一市场的交易商也大量涌现。零售汇市主要面向个人交易者，单笔金额相对较小，截至目前全球约有五六百万名个人参与者。

据统计，全球有超过100家中大型外汇交易商，每家平均至少拥有1000名客户，其中规模最大的一家，截至2009年1月已开设超过125,000个账户，月度交易额突破5000亿美元，可见零售汇市的业务规模不容小觑。

外汇交易商开业需要准备什么？

外汇交易商在正式开展业务前，至少需要准备三样核心要素：交易平台、后台管理系统以及通往行间汇市的电子连接。

交易平台是交易商提供给客户进行外汇操作的界面，包含实时报价、图表分析、新闻资讯等内容，这些信息源自后台管理系统中的价格引擎、交易服务器、账户服务器、网络服务器、新闻服务器及图表服务器等。每家交易商都力求平台内容丰富、操作简便，部分甚至会提供多个版本以适应不同客户的需求。

外汇报价从何而来？

在报价显示于交易平台之前，交易商会先通过与行间汇市的电子对接获取若干家银行的报价，这些银行是行间汇市的主要参与者，被称为流动性提供者（Liquidity Provider）。例如德意志银行、摩根大通、花旗银行、汇丰银行、瑞士联合银行等均属于此类。

通常，交易商会与多家银行保持连接，但部分小型交易商仅有一个提供者，这种情况下交易商会处于被动地位，因为只能接受单一来源的报价，缺少可比性和灵活性。

交易商收到多家银行报价后，会通过自有的价格引擎进行综合计算，生成统一的报价展示在交易平台上，瑞讯银行官网交易者基于此进行买卖操作。

交易者与交易商的盈利模式举例

假设某交易商同时接收三家银行的欧元报价：

银行1：EUR/USD 1.2701/02

银行2：EUR/USD 1.2700/01

银行3：EUR/USD 1.2702/03

经价格引擎计算，交易平台挂出EUR/USD 1.2700/03的报价。此时，某交易者以1.2703买入欧元，交易商迅速选择银行2（三家银行中卖价最低）以1.2701价格完成内部对冲，这中间的2个点差即为交易商的利润来源之一。

当交易者计划平仓时，市场价格已变化：

银行1：EUR/USD 1.2801/02

银行2：EUR/USD 1.2799/01

银行3：EUR/USD 1.2802/03

交易商报价调整为EUR/USD 1.2799/02，交易者以1.2799卖出平仓，而交易商则选择银行3（买价最高）以1.2802平仓，再次获得3个点的差价收益。

计算双方盈亏如下：

交易者：1.2799—1.2703=0.0096=96点=960美元

交易商：1.2802—1.2701=0.0101=101点=1010美元

扣除支付给交易者的960美元及银行手续费2美元后，交易商净利润为48美元。

在此例中，交易商并未承担市场风险，而是通过银行与客户之间的点差获利。由于每日交易量庞大，这类利润相当可观。

在某些情况下，交易者可能会遇到看似不利的现象，但这并不一定意味着经纪商刻意操作，背后存在多种合理原因。

为何会重新报价？

有时提交市价单时，系统会提示价格变动并重新报价，最终成交价可能与原下单价格存在差异。部分交易者怀疑是经纪商故意引导不利价格，虽然不能完全排除，但其他客观因素也可能导致此现象。

网络延迟是常见原因之一。若经纪商与银行之间的连接速度不足，从下单到经纪商转发至银行再到确认回复，整个过程需要时间，遇到网络拥堵时价格可能已发生变化，只能重新报价。即使网络通畅，若交易者与经纪商之间的连接较慢，也可能出现类似情况。

在重要数据或新闻发布前后，重新报价的频率会显著增加。此时汇市波动加剧，流动性提供者与经纪商都不愿长期锁定价格以规避风险，因此价格变动更快，重新报价的可能性随之上升。

什么是拖延风险？

部分经纪商承诺“所见即所得”（WYSIWYG），即只要报价在平台上显示就按该价格执行。他们的处理方式是先接受客户订单，随后再转发给流动性提供者，但期间价格可能已变动，经纪商因而承担额外风险，部分会通过扩大点差来对冲潜在损失。

重要数据公布时会发生什么？

当关键经济指标公布，尤其是数据与预期差异较大时，汇市价格会在极短时间内剧烈波动，成交量急剧放大。此现象源于多种因素，部分经纪商会适时扩大点差。

正常情况下，外汇市场的买单与卖单数量大致平衡，撮合后剩余单量有限，经纪商即使完全承接也不会承担过大风险。但在重要数据公布时，可能出现单边行情，即某一方向的订单远超另一方向，导致撮合时间延长，成交价格也可能产生较大偏差。

由于短时间内交易量激增，服务器可能不堪重负，订单只能排队处理，原本一秒内的成交可能需要等待10至20秒，期间价格持续变化，对于“所见即所得”的经纪商而言风险极大，因此会进一步扩大点差以自保，此时的点差可能是平时的数倍。

新闻交易（News Trading）虽可能带来可观收益，但也伴随极高风险，即便是实力雄厚的大型机构也会避开这一时段，资金量较小的个人交易者更应以稳健为主，待市场方向明朗后再择机参与。

为何会不按设定的价格止损？

在市场波动剧烈时，尤其是前述情形，报价可能出现跳空，原本设定的止损价位或许不会出现。几乎所有经纪商都会按照下一个可执行价位进行平仓，因此实际止损价格可能与预设值存在差异。

外汇经纪商应具备的基本条件

一个专业高效的外汇经纪商，至少应满足以下四项要求：

1.提供稳定且功能完善的交易平台。

2.资金储备充裕，至少高于监管机构设定的最低资本标准。

3.配备经验丰富的专业服务人员。

4.拥有反应迅速的运营管理团队。