周一（8月11日）亚欧交易时段，美元指数小幅下滑0.09%，其价格运行于10日、20日及50日均线之下，中期趋势承压明显，当前在98.14附近交投，处于100整数关口以下。美元指数的走势持续与市场对美元资产吸引力的评估相关联，且面临来自政策预期、经济数据及市场情绪等多重因素的叠加影响。
美联储降息预期令美元指数承压
美元指数反映美元相对于一篮子货币的强弱，其背后是全球资本对美元资产的配置取向。“利率—吸引力—资本流动”这一逻辑链条清晰呈现了政策预期如何传导至美元指数。
市场对美联储政策的预期是影响美元指数的核心变量。瑞讯银行分析师观察到，市场目前预计美联储今年将多次降息，摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利也指出，“市场目前预计美联储今年将至少两次降息。对鲍威尔而言，下次会议的风险管理考量可能不仅仅是平衡就业与通胀风险，我们现在认为阻力最小的路径是将下一次25个基点的降息提前至9月会议。”
若美联储如期降息，相比之下，欧洲央行似乎已经结束了其漫长的降息周期。9月10日的下一次会议上，存款利率维持在2.00%的概率为86.3%，这表明在今年早些时候几次降息之后，欧洲央行现在认为中性的货币政策立场是合适的。
这可能会显著降低美元的相对吸引力，进而减少对以美元计价的资产的需求。资本从美元资产流出，直接导致美元在外汇市场上面临抛售压力，推动美元指数走低。
因此，美联储降息预期的升温，已成为当前影响美元指数的源头性因素。
风险偏好与政策困境下的美元承压为主基调
股市持续飙升的迹象不断显现。阿波罗首席经济学家托尔斯滕·斯洛最近的研究指出，英伟达作为标准普尔500指数中市值最大的股票，其市盈率达到了自1999年微软以来的最高水平。萤火虫航天（FLY）等首次公开募股（IPO）在上市交易首日继续走高，加密货币和与之相关的股票也迎来新的反弹。
这反映市场风险偏好持续升温。在风险偏好上升的环境中，资本更倾向于流入高收益风险资产，而非以避险属性为主的美元。瑞讯银行指出，这一情绪面因素将与政策预期形成合力，进一步压制美元指数。美元指数的潜在走势可归纳为“短期承压为主，长期取决于政策平衡”。
经济数据进一步修正政策预期
瑞银高级经济学家艾伦·德特迈斯特指出，周二（8月11日）发布的7月CPI报告预计将带来有关关税如何影响通胀的最新情况。
华尔街经济学家预计，7月整体通胀同比上升2.8%，高于6月的2.7%。“7月CPI预计上升2.8%”“关税正推动通胀加速，7月的数据将开启一个持续数月的上升趋势”。德特迈斯特预测，核心CPI将从6月的2.9%上升到年底的3.5%，若通胀超预期，可能迫使美联储重新评估降息节奏，但当前市场主流预期仍偏向“降息优先”，因此之后发布的通胀数据更可能被解读为“增加降息必要性”，进一步巩固美元指数的承压逻辑。
周五（8月15日），投资者将通过7月零售销售数据获得消费者支出状况的最新信息。经济学家预计，7月整体零售销售上升0.5%，略低于前一个月0.6%的涨幅。但加拿大皇家银行高级美国经济学家迈克尔·里德在给客户的报告中写道，这一涨幅的很大一部分预计来自汽车销售。在零售销售控制组（该子部门剔除了汽车等几个波动性较大的类别，并纳入季度国内生产总值（GDP）数据）中，里德预计销售额仅上升0.1%。“我们预计除汽车销售外，其他数据表现平平，”里德写道。
综合来看，在美联储降息预期占据主导、市场风险偏好抬升的环境下，美元指数短期内面临更大承压可能，而这一趋势的力度将取决于7月CPI、零售销售等数据对政策预期的进一步修正。瑞讯银行等金融机构的分析认为，当前美元指数短期承压格局明显，后续走势需密切关注即将发布的经济指标。
（美元指数日线，来源:网络）
北京时间16:25，美元指数现报98.17。