基本面交易策略：风险逆转指标应用解析
风险逆转
风险逆转是一个实用的基本面分析工具，可以纳入你的交易指标体系。外汇交易的一个不足之处在于，缺乏成交量数据，也缺少能够准确衡量市场情绪的指标。商品期货交易商公布的交易员持仓报告，是唯一的公开头寸报告，但数据存在三天的延迟。另一种可供选择的方法是使用风险逆转，它由同一货币的一对期权（买入期权和卖出期权）构成。根据买入期权与卖出期权的平价关系，具有相同到期日和执行价格的远期价外期权（Delta系数25），理论上应具有相同的隐含波动率。然而，实际情况并非如此。波动率中包含了市场情绪，这使得风险逆转成为衡量市场情绪的有效工具。一个强烈偏向买入期权的数值，表明买入期权的需求高于卖出期权。反之亦然，一个强烈偏向卖出期权的数值，表明由于需求更大，建立的卖出期权多于买入期权。如果风险逆转接近零，则说明市场在多空之间犹豫不决，没有明显的方向偏好。
风险逆转表
示例：1个月到1年的风险逆转（表1）
货币对
1个月的风险逆转
3个月的风险逆转
6个月的风险逆转
1年的风险逆转
美元/日元
0.3 / 0.6 JC
0.7 / 1.0 JC
1.1 / 1.3 JC
1.3 / 1.6 JC
欧元/美元
0.1 / 瑞讯银行官网0.3 EC
0.0 / 0.3 EC
0.0 / 0.3 EC
0.1 / 0.4 EC
英镑/美元
0.0 / 0.3 SP
0.0 / 0.3 SC
0.0 / 0.3 SC
0.0 / 0.3 SC
美元/瑞士法郎
0.2 / 0.2 CC
0.0 / 0.3 CC
0.0 / 0.4 CC
0.1 / 0.5 CC
JC = 日元买权 EC = 欧元买权 SP = 英镑卖权
SC = 英镑买权 CC =瑞士法郎买权
根据表1所示的风险逆转数据，可以看出，从长期来看，市场明显偏向日元买权（JC）和美元卖权。欧元/美元的短期风险逆转接近零，这表明市场处于区间震荡格局。关于最新的风险逆转数据，可以免费从外汇交易平台上的IFR新闻插件中获取。
表1列出了各种货币期权的简称，从中可以看出，大部分的风险逆转都接近零，显示市场没有重大偏向。然而，对于美元/日元，长期风险逆转则显示出市场强烈偏向日元买权（JC）和美元卖权。
如何使用风险逆转信息
为了方便绘图和观察，在图1中，我们用正负整数分别代表买权和卖权的期权价。正数表示买权多于卖权，整体市场预期基础货币会上涨。同理，负数表示卖权多于买权，市场预期基础货币会下跌。若能谨慎运用，风险逆转是一个有价值的工具，有助于判断市场头寸的方向。虽然风险逆转系统提供的信号并非完全精准，但仍能指示市场当前是看涨还是看跌。
图1-欧元/美元和风险逆转当数值处于极端水平时，风险逆转变得尤为重要。我们确认的极端水平是，一个标准差加上或减去平均风险逆转。当风险逆转处于这些水平时，它们会发出反向信号，意味着根据市场情绪，该货币可能已经超买或超卖。之所以被视为反向指标，是因为当整个市场都在买入某货币的上涨时，该货币继续上涨的难度加大，但一旦出现负面信息，则更容易下跌。因此，极端负值代表超卖，极端正值代表超买。虽然风险逆转提供的买卖信号并非完美，但它们能提供一些额外信息，有助于做出交易决策。
风险逆转交易示例
我们的第一个案例是欧元/美元。从图1中可以看出，Delta系数25的风险逆转是欧元/美元价格波动的领先指标。当风险逆转在9月30日突然降至-1.39时，发出了市场有强烈看跌倾向的信号。事实证明这是一个可靠的反向指标，随后欧元/美元在9天内反弹了300点。当价格迅速上涨时，风险逆转几乎立即升至0.67，看似上升趋势将持续，但欧元/美元却意外下跌，且跌幅更深。尽管许多例子表明风险逆转能为小规模的反趋势波动提供信号，但一年后出现了一次重大波动。在8月16日，风险逆转达到1.43，意味着多头情绪高涨。此后三周内，欧元/美元下跌260点。一个月后，风险逆转再次急升至1.90，我们看到了欧元/美元的另一个顶部，接着出现了更深的跌幅。
下一个案例是英镑/美元。如图2所示，风险逆转在识别极端超买和超卖方面非常有效。为了进一步说明风险逆转如何提示市场转折点，我们在英镑/美元的图表上添加了买入和卖出的水平线。由于缺乏价格和成交量的配合数据，我们难以感知市场方向，而风险逆转正好有助于衡量整体市场情绪。
图2-英镑/美元和风险逆转