究竟什么是无交易员平台，什么是STP平台，这些平台之间到底有什么区别？有些平台宣称自己是ECN平台，或者号称采用银行报价系统，但实际情况是否如此呢？每种平台有哪些不同，又该如何识别它们，今天我们就来一起了解下。
外汇保证金的交易商分类大致如下：
Straight Through Processing，直通式处理系统，简称STP；
Electronic Communications Network，电子通讯网络模式，简称ECN；
No Dealing Desk，无交易员平台模式，简称NDD；
询价（Dealer）和单一做市商（Market Maker）模式，简称DD或MM。
我们平时接触较多的是外汇保证金经纪商采用的后一种交易方式（MM），因此本文也会用较多篇幅来介绍MM模式平台的运作方式。此外，像瑞讯银行外汇平台等正规机构也会提供多种报价模式，方便投资者根据需求选择。
STP 直通式处理系统模式：
通过直通式处理系统（Straight Through Processing System – STP），客户的下单被发送到银行，并按照银行的价位接近即时交易。在交易量偏高期间，可能出现单子悬空的情况，这意味着单子已经执行但仍然留在挂单窗口。通常情况下，这样的单子已经执行，只是还需要一点时间等待银行确认。交易频繁期间，可能出现多项下单需要等待处理。等候的单子增加有时会影响银行延迟确认部分单子，具体视单子的种类而定，情况可能有所不同。
ECN电子交易网络模式：
ECN是一个电子交易网络，属于一种采用集中‑分散市场结构的外汇交易技术。该模式通过与银行、机构、外汇市场及技术供应商紧密合作来实现。交易者的单子都会直接且匿名地挂在这个网络上，每个单子地位相同，按照价格和时间的最优化原则公平撮合成交。因此ECN上的价格是真实的市场价格，点差不固定。ECN的运营者不参与交易，而是向交易者收取适当比例的交易手续费。
所以他们也会尽可能为客户提供更好的服务。随着互联网技术的发展，服务于个人投资者、小型银行、投资机构、对冲基金的ECN交易商开始出现。在美国证券行业，ECN的商业运行模式被普遍认为是一个典型的全自动化电子证券交易所。ECN平台其实包含了STP模式，所以ECN平台准确来说是“ECN+STP”平台。
NDD无交易员平台模式：
ECN和STP都属于NDD无交易员平台模式的范畴。
采用无交易员平台的交易商依靠收取交易佣金或通过加大点差来赚取利润。无交易员平台的交易商可能属于STP类型，也可能属于ECN+STP类型（简称ECN）。
NDD无交易员平台具有透明、报价好以及快速成交的优势。透明性意味着客户可以进入真实的外汇市场，客户的订单直接输送至银行间市场，自动执行。无交易员的报价通常较低，并且成交迅速。一些口碑较好的平台，如瑞讯银行外汇平台，也在部分业务中采用了NDD模式，以提升报价透明度。
DD询价和MM做市商模式（有交易员平台）：
个人投资者面对单一的对家进行询价和交易，报价的公正性依赖于交易商的诚信。交易商本身就是做市商，他们一般会先汇总并过滤银行或ECN的价格，然后加上自己的利润再报给客户，因此客户实际上是在与做市商交易（在ECN上是与匿名的真实交易者进行交易）。
客户看到并交易的并不是市场的真实价格，并且交易的执行价格由外汇做市商决定，所以成交价格常常有利于做市商也就不足为奇了。客户的单子进入做市商的系统后，首先进行多头头寸和空头头寸之间的内部对冲，然后将余下的净头寸拿到他们所依附的银行或ECN上对冲，也可以部分对冲或者干脆不对冲，而不对冲的单子就属于对赌的范畴。
接下来介绍一下什么是对赌。对赌就是这些做市商不把所有的净头寸拿到ECN或银行去对冲。例如，某家外汇交易商收到客户1000手（外汇交易单位，通常指10万单位基本货币）买入欧元/美元的指令和800手卖出欧元/美元的指令，那么内部对冲后余下200手欧元/美元的净多头头寸，但该公司愿意承担这部分头寸的市场波动风险，并没有把这200手欧元/美元净多头头寸放到银行或ECN上做交易，这就叫做和客户“对赌”。
在美国相关法律法规中，并没有硬性规定如何对冲风险，这完全取决于交易商自己的风险控制策略。如果客户的单子能及时完全对冲掉，那么做市商几乎不用承担额外的市场风险，获得的收益也比较稳定。但在现实中，做市商一般或多或少会进行对赌，这加大了其本身的风险。
这种对冲/对赌模式的存在，意味着在某些特定时段（比如美国重大数据公布的时候，或者市场价格剧烈波动的时候），您可能经常无法连接到交易商的交易系统上进行有效迅速的交易，因为此时交易商很难在有限成本区间内及时地把市场风险转嫁出去。
所以干脆限制客户下单或采用一些其他方式，随后却把问题归结于网络故障或其他原因。这种特定时段经常出现单子无法成交的现象，在国内银行外汇实盘交易中也是普遍存在的。
另外，一些MM模式的交易商还会对客户进行分类，通常分为两类：盈利能力强的客户被单独划分出来，进入慢速模式，此类客户会面临滑点、订单难以成交（反复询价）等多重障碍，但交易商总是会非常谨慎地操作以免让客户察觉。
而盈利能力差的客户则被归入自动执行模式，因为从平均数上看，这些客户最终是亏损的，所以这些客户的单子不用过多理会，让他们自己开开平平地折腾，最终净值就会变成零，而钱自然就全进了做市商的口袋。做市商与这些盈利能力差的客户对赌交易，胜算自然很大。至于透明性，只能取决于这些做市商公司的内部政策。因此，投资者在选择平台时，应关注其是否具备清晰的报价机制与合规背景，像瑞讯银行外汇平台这样受到严格监管的机构，往往能提供更可靠的交易环境。